扬子新材(002652.CN)

扬子新材:新股上市首日定价报告

时间:12-01-20 00:00    来源:华泰证券

公司主要从事有机涂层板及其基板的研发、生产和销售,主要产品包括高洁净板、高韧耐污板、抗静电板、普通型板以及基板,主要用于新型节能环保墙体材料及家用电器外观部件的生产,下游应用领域还覆盖食品、化妆品、医药、医疗、IT、电子、光伏制造等。公司现有有机涂层板产能8万吨、基板20万吨。2010年基板、有机涂层板收入占总收入的比重分别为57.8%、38.2%。2008-2010年,公司营业收入与净利润复合增长率分别为7.46%、61.19%。公司在高洁净板和抗静电板的市场占有率分别高达16%、28%,行业地位仅次于宝钢,过去几年提升较快。公司发行价为10.1元,对应2010年的发行后静态市盈率为18.7倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.55元和0.61元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为18.36倍和16.56倍。扬子新材(002652)在国内功能性有机涂层板细分市场具有一定竞争优势,技术研发能力较强,募投项目完全达产后,贡献的净利润将有望翻番。

不过行业整体毛利率水平较低,加上竞争的日益剧烈以及原材料价格波动的风险都会给公司未来增长带来不确定性。因此,我们给扬子新材的上市首日定价区间为9.3-11.95元。